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鋁：供應(yīng)突發(fā)擾動，有望挑戰(zhàn)前高

更新時間：2026-03-05 15:01來源：廣州金控期貨 　 瀏覽次數(shù)：142 | 文字大小：大 中 小

征稿(作者：廣州金控期貨 黎俊）--2026年2月28日，美國以色列突然發(fā)動對伊朗的襲擊，隨后伊朗宣布還擊，國際宏觀局勢突變。從產(chǎn)能來看，雖然中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能占全球電解鋁產(chǎn)能比例較小，但軍事沖突的爆發(fā)還是令當(dāng)?shù)夭糠蛛娊怃X產(chǎn)能選擇停產(chǎn)，若中東地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)停產(chǎn)，則將持續(xù)引發(fā)市場對于全球電解鋁供應(yīng)的擔(dān)憂預(yù)期。而當(dāng)前鋁價已經(jīng)處于高位，如果這種預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，則鋁價有望挑戰(zhàn)前高。

　　
　　供應(yīng)：軍事沖突影響中東產(chǎn)能運行
　　
　　據(jù)阿拉丁和上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年，中東區(qū)域氧化鋁產(chǎn)能約450萬噸/年，占全球2%；電解鋁產(chǎn)能約692萬噸/年，占全球9%。2025年該地區(qū)電解鋁產(chǎn)量約692.7萬噸，占全球總產(chǎn)量的9.2%，產(chǎn)能利用率高達(dá)98.2%。分國家來看，阿聯(lián)酋產(chǎn)能269萬噸/年，占中東總產(chǎn)能的38%，是全球第五大鋁生產(chǎn)商。巴林產(chǎn)能160萬噸/年，擁有全球最大單一鋁廠之一Line 6項目。沙特產(chǎn)能90萬噸/年。伊朗產(chǎn)能約80-97萬噸/年，占全球約1%，是中東重要的電解鋁生產(chǎn)國。
　　
　　由于目前中東局勢依然緊張，雖然暫未有伊朗境內(nèi)電解鋁產(chǎn)能停產(chǎn)的消息出現(xiàn)，但是中東地區(qū)已經(jīng)有電解鋁產(chǎn)開始停產(chǎn)。海德魯3月3日發(fā)布公告稱，由于卡塔爾天然氣短缺，海德魯?shù)暮腺Y公司卡塔爾鋁業(yè)已開始停產(chǎn)。該鋁廠于3月3日開始有序停產(chǎn)，預(yù)計將于3月底完成。全面重啟可能需要六到十二個月。該廠原鋁產(chǎn)能為63.6萬噸，鑄造產(chǎn)能為66.4萬噸。另外， 3月4日，巴林鋁業(yè)(Aluminium Bahrain)宣布遭遇不可抗力，將影響其供應(yīng)合同的履行。巴林鋁業(yè)是全球大型的鋁生產(chǎn)商之一，其生產(chǎn)動向?qū)θ蜾X供應(yīng)有重要影響，年產(chǎn)能約160萬噸。在這些消息公布之后，倫鋁價格持續(xù)走強，北京時間3月5日晚間一度沖高至3418美元/噸的歷史次高位。
　　
　　目前中東軍事沖突尚未由停止的跡象，若雙方再度爆發(fā)激烈戰(zhàn)斗，則不排除該地區(qū)還將有電解鋁產(chǎn)能停產(chǎn)，屆時市場預(yù)期或再次被擾動，倫鋁將繼續(xù)走強，滬鋁也將得到提振。
　　
　　國內(nèi)方面，由于我國電解鋁產(chǎn)能存在4500萬噸的上限，據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù)，截至2025年1月，我國電解鋁運行產(chǎn)能為4485.4萬噸，這意味著國內(nèi)供應(yīng)的增量非常有限。
　　
　　需求：關(guān)注消費旺季表現(xiàn)
　　
　　電解鋁的需求主要集中在建筑（30%）、交通（20%）電力（16%）這三個板塊。就建筑板塊而言，目前房地產(chǎn)市場依然需要時間恢復(fù)。從數(shù)據(jù)來看，2025年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資82788億元，比上年下降17.2%；其中，住宅投資63514億元，下降16.3%。2025年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積659890萬平方米，比上年下降10.0%。其中，住宅施工面積460123萬平方米，下降10.3%。房屋竣工面積60348萬平方米，下降18.1%。其中，住宅竣工面積42830萬平方米，下降20.2%。可見房地產(chǎn)市場依然處于深度調(diào)整的階段當(dāng)中。近年來國家一直強調(diào)穩(wěn)定樓市，全國“兩會”勝利召開后，或繼續(xù)有利好政策出臺。
　　
　　交通板塊，2025年，我國汽車產(chǎn)銷分別完成3453.1萬輛和3440萬輛，同比分別增長10.4%和9.4%新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1662.6萬輛和1649萬輛，同比分別增長29%和28.2%值得注意的是，新能源汽車由于追求輕量化，廣泛使用了鋁合金生產(chǎn)零部件。一輛新能源汽車對鋁的消耗可以達(dá)到220-300公斤，明顯高于一輛燃油車的150-200公斤。新能源汽車維持高速增長將利好電解鋁消費。進(jìn)入2026年，中國新能源車企將會有更多技術(shù)創(chuàng)新，我國新能源汽車市場也將繼續(xù)穩(wěn)中向好。
　　
　　另外，光伏電池的邊框和支架需要用鋁合金制造。2025年，我國太陽能電池(光伏電池)產(chǎn)量共計83274萬千瓦，同比增長7.6%。
　　
　　就需求而言，進(jìn)入3月份，電解鋁下游將迎來開工旺季，且全國“兩會”也將勝利召開，諸多促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策也將陸續(xù)公布并落實，鋁的消費有望迎來季節(jié)性好轉(zhuǎn)。
　　
　　庫存：雖有明顯累積，但利空有限
　　
　　社會庫存方面，截至2026年3月2日，SMM統(tǒng)計的5地電解鋁社會庫存為122.9萬噸。去年同期庫存為87.1萬噸。
　　
　　雖然當(dāng)前庫存水平較高，但考慮到當(dāng)前鋁錠占比較低，僅為四分之一左右，預(yù)計后市庫存累積幅度有限。而且每年的第一季度是電解鋁的季節(jié)性累庫階段，進(jìn)入3月中下旬之后，電解鋁社會庫存會出現(xiàn)季節(jié)性去庫，并持續(xù)之年底。因此當(dāng)前庫存水平對電解鋁價格利空有限。
　　
　　綜上所述，美國以色列對伊朗開展軍事行動是本次鋁價走強的主要原因。中東地區(qū)部分電解鋁企業(yè)迫于安全問題選擇停產(chǎn)。國內(nèi)方面，由于電解鋁產(chǎn)能存在上限，供應(yīng)增量相當(dāng)有限，而且鋁錠占比也比較低，供應(yīng)端繼續(xù)支撐鋁價。進(jìn)入3月份，下游將迎來“金三銀四”的傳統(tǒng)開工旺季。國內(nèi)電解鋁基本面利多因素依然明顯。若中東軍事沖突延續(xù)，則不排除中東其它電解鋁產(chǎn)能關(guān)停，繼續(xù)激發(fā)市場對于全球電解鋁供應(yīng)減少的預(yù)期。短期來看，滬鋁主連有望進(jìn)一步走強，前高 26155有被突破的可能。